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海兴电力:高投入布局长远 买入评级

来源:雅安新闻网    时间:2019-04-16




  ■事件:事件:公司发布半年报,2017年上半年公司实现营业收入13.42亿元(yoy+44.20%),归母净利润2.72亿元(yoy+19.11%),扣非后归母净利润2.61亿元(+18.42%)。

  ■收入增长收入增长44%,海外市场高成长得到验证,股权激励和研发费用投入布局长远。,海外市场高成长得到验证,股权激励和研发费用投入布局长远。公司重点布局巴西、肯尼亚、印尼等海外发展中国家,表计产品、配用电解决方案等海外收入增长带来整体收入高增长。利润增速小于收入增速,主要是费用影响。上半年公司管吃什么水果对癫痫病能最好帮助理费用1.7亿元,同比增长49.83%,主要是研发投入以及股权激励费用,我们认为此项费用的投入虽影响短期利润,但将提升公司的长期竞争力。此外,财务费用1800万元,同比增长140.08%,主要系汇兑损益的影响,下半年由于理财的投入,以及汇率波动的影响逐步减小,财务费用同比增加幅度将有望收窄。海外市场定制化需求高,相比国内市场毛利率更高,报告期内公司综合毛利率达到48%,持续维持高水平。

  ■海外拓展运维、微网等新业务增长点,国内配网设备持续中标。海外拓展运维、微网等新业务增长点,国内配网设备持续中标。公眼睛上翻,嘴唇青紫,这是患上什么疾病了?司业务遍布五大洲80多个国家和地区。公司在海外注重本土化经营,在重点国家设立子公司,重点区域设立区域总部。公司在利用长期积累的客户和渠道优势,夯实原有智能用电产品、解决方案的同时,积极拓展微电网及分布式能源和运维服务。公司公告,上半年公司增资的EPCENERGIALTDA电力运维公司已经获得巴西最大的电力局CEMIG5年价值约10亿元人民币的电力运维合同。根据公司招股说明书,募投的微电网与分布式光伏项目建成后将每年贡献3.08亿净利润。在国内,公司稳居国网、南网智能用电终端招标第一梯队,智能开关、环网柜等产品已经在国网招标中癫痫医院哪家好,具体地址在哪来中标。

  ■公司核心竞争力是公司核心竞争力是30多年沉淀的海外市场布局,以及市场引导、方案提供和项目管理能力。多年沉淀的海外市场布局,以及市场引导、方案提供和项目管理能力。公司从卖机械表计起家,到卖电子表和系统,然后到提供定制表计、售电系统、配网改造等多领域的包括市场需求引导、方案设计、产品销售等多环节服务。结果是,目前公司在海外主要市场市占率可观。

  ■股权激励绑定核心人才,业绩解锁条件彰显管理层信心。股权激励绑定核心人才,业绩解锁条件彰显管理层信心。2017年的股权激励以及上市癫痫中药西药前的员工持股基本绑定了核心人员。股权激励的解锁条件为,2017年、2018年、2019年的各年度实现的净利润较2015年相比,增长比例分别不低于40%、75%、110%。按解锁条件计算,2015-2019年净利润复合增长率将达到20.4%。

  ■投资建议:投资建议:我们预计公司2017-2019年的收入增速分别为25%、21%、25%,2017-2019年EPS分别为1.58、2.15、2.77元,业绩增速分别为16%、36%、29%;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为55元。

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